خيارات الأسهم التدفق النقدي

بي فيل ويس (تمف غريب) 28 ديسمبر 2000 في وقت سابق من هذا العام، كتبت أول جزأين من دراستي الجارية لخيارات الأسهم (انقر هنا للجزء 1 والجزء 2). والهدف من هذه السلسلة هو تحديد كيفية حساب الخيارات، بحيث يمكن للمستثمرين اتخاذ قرار أكثر استنارة حول كيفية عرضها. وكما نوقش بمزيد من التفصيل في الجزء الأول من هذه السلسلة، فإن المنافع الضريبية المتعلقة بممارسة خيارات الأسهم غير المؤهلة لا تنعكس عادة في صافي الدخل. ومع ذلك، فإنه يؤدي إلى خصم على الإقرار الضريبي للشركة. هيريس لماذا: افترض أن الموظف الذي حصل على خيار الأسهم غير المؤهلين (نسو) مع سعر ممارسة 20 للسهم الواحد يمارس هذا الخيار عندما يتداول السهم عند 50 للسهم الواحد. عند ممارسة الخيار، يخضع الموظف للضريبة على الفرق 30 بين سعر ممارسة 50 وسعر المنحة 20. هذا 30 هو دخل أجور للموظف بحيث يكون للشركة خصم 30 تعويض لأغراض ضريبية. الغالبية العظمى من الشركات لا تشمل هذا التعويض التعويض عند حساب الدخل بموجب مبادئ المحاسبة المقبولة عموما (غاب). يبلغ الخصم الضريبي 10.50 شركة (30 ضعف 35 ضريبة دخل الشركات). اإن تاأثري عملية ختيار اأشهم املوظفني ل يوؤثر على بيان الدخل بدال من ذلك، فاإنه يوؤثر على امليزانية العمومية كزيادة مبارشة يف حقوق املشاهمني. كما ينبغي للمستثمرين أن يلاحظوا أن هذا التعديل على حقوق المساهمين قد لا يتطابق دائما مع المبلغ المسجل في بيان التدفقات النقدية. ويحدث عدم التطابق عندما يكون لدى الشركة خسارة تشغيلية صافية ألغراض ضريبة الدخل الفدرالية، وهي غير قادرة على االستفادة من جميع المزايا الضريبية من ممارسة الخيار في السنة الحالية. ويبدو أن هذا هو الحال مع أنظمة سيسكو (ناسداك: كسكو). وفي أحدث بیان حقوق المساھمین، کانت المنفعة الضریبیة من خطط خیارات أسھم الموظفین 3،077، بینما لم یظھر بیان التدفقات النقدیة إلا 2،495. ويتوقف حجم المنفعة الضريبية أيضا على سعر سهم الشركة. هناك سببان لهذا. أولا، تؤدي الزيادة في سعر السهم على سعر المنحة إلى زيادة الفائدة الضريبية، وثانيا، يمكن أن يؤثر سعر السهم على عدد الخيارات التي تمارس. سيكون من المثير للاهتمام ملاحظة تأثير سوق الأسهم المتضاربة على حجم التدفق النقدي الاستفادة من ممارسة الخيارات الأسهم التي تدرك الشركات خلال العام المقبل. يلخص الجدول األول النمو في التدفقات النقدية المبلغ عنها من العمليات من سنة إلى تاريخ وللسنتين الماليتين السابقتين. ويزيل الجدول الثاني الفوائد المحققة من ممارسة خيارات الأسهم ويكشف عن نتائج مختلفة بشكل كبير. (ملاحظة: بيانات أمجنس لعامي 1998 و 1999 هي نفسها، وقبل هذا العام، سجلت أمجين هذه المنفعة الضريبية في قسم التمويل في بيان التدفقات النقدية، ونتيجة لذلك، لم يكن المبلغ جزءا من التدفق النقدي من العمليات ولم يعد هناك تعديل مطلوب.) في الماضي، كان لدى الشركات خيار ما إذا كان يجب الإبلاغ عن هذا البند في قسم التشغيل أو التمويل من بيان التدفق النقدي. ومع ذلك، لم يعد هذا هو الحال، كما في وقت سابق من هذا العام صلاحيات المحاسبة التي تحدد أن هذه المنفعة الضريبية يجب أن تسجل كجزء من التدفقات النقدية من العمليات. مايكروسوفت كما ذكرت سابقا هذا البند في قسم التمويل. وأعدت بيان التدفقات النقدية لتعكس هذا التغيير في السياسة المحاسبية في 10-K للسنة المنتهية في يونيو الماضي. من بين جميع الأرقام في الجدول أعلاه، والأكثر مؤلمة هي سيسكوس. وقد حققت سيسكو فوائد كبيرة من التدفقات النقدية من ممارسة خيارات الأسهم على مدى الخمسة أرباع الأخيرة. إذا استمر سعر السهم سيسكوس تعاني. ينبغي للمستثمرين يتوقعون الاستفادة من التدفق النقدي من ممارسة الخيار في الانخفاض، مما أدى إلى إيذاء سيسكوس التدفق النقدي من العمليات. كما وجدت نتائج ميكروسوفتس في الربع الأول مثيرة للاهتمام للغاية، حيث أن الفائدة الضريبية ذات الصلة الخيار للربع الأول من 435 مليون كان ما يقرب من ثلث نتيجة العام الماضي. وقد تراجعت أسعار الأسهم الصغيرة بشكل ملحوظ خلال العام الماضي. الانخفاض في التدفقات النقدية ميكروسوفتس الاستفادة من هذا البند هو مثال على تأثير أداء سعر السهم للشركة يمكن أن يكون على هذه المنفعة. وخلاصة القول هنا هو أن نكون حذرين من تأثير تمارين خيار الأسهم على التدفق النقدي من العمليات. هذه الفائدة ليست واحدة يمكن الاعتماد عليها مع أي انتظام، ويرتبط بشكل خطير إلى شيئين أن الإدارة ليس لديها سيطرة على - سعر السهم ورغبة الموظفين لتحويل خياراتهم إلى نقد. في الجزء التالي من هذه السلسلة، يستمر إل هذه المناقشة من خلال إلقاء نظرة على بعض القضايا الأخرى، بما في ذلك الضرائب الضرائب الشركات تدفع عند ممارسة الخيارات، والسماح مساحة، وتكلفة الأسهم ذات الصلة للشركة ومساهميها. إذا كان لديك أي أسئلة، يرجى طرحها على لدينا موتلي كذبة مناقشة مجلس البحوث. أسطورة التدفق النقدي الشهري ما أسميه أسطورة التدفق النقدي الشهري. لا يحصل لي خطأ. أنا أحب الدخل المرتفع العائد. وأحد الأسباب أحب خيارات الأسهم كثيرا لأن هناك العديد من استراتيجيات تداول الخيارات المختلفة يمكن للمرء أن توظف لتوليد دخل عالية الغلة. إن العائد النقدي المحتمل من تداول الخيارات يحد من مصادر الدخل النموذجية المتاحة من خلال استثمارات الدخل التقليدية مثل السندات وأرباح الأسهم المدفوعة. استراتيجيات الدخل الخيار لا تخلو من المخاطر. بالتاكيد. ولكن، على العكس من ذلك، ثيريس أي قاعدة التي تقول في الواقع هذه الصفقات يجب أن تكون متهور من أجل أن تكون مربحة. في الواقع، فقط عن أي استراتيجية تداول الخيار الذي يولد الائتمان يمكن استخدامها لإنشاء الأعمال التجارية التدفق النقدي الشخصية الخاصة بك. وهذه يمكن أن تكون محفوفة بالمخاطر أو المحافظة كما تختار. على هذا النحو، كاتب الخيار لديه العديد من الخيارات للنظر - المكالمات المشمولة. النقدية المضمونة أو عارية يضع. وضع الثور ينتشر. الدب ينتشر المكالمة. و كوندورس الحديد كلها استراتيجيات تداول الخيارات المشتركة التي يمكن أن تؤدي إلى عوائد نقدية على المدى القصير كبيرة بالنسبة لكمية المال وضعت في خطر. هناك العديد من الموارد على الانترنت التي تركز على الدخل الخيار استراتيجيات الإنتاج، وبعض الحرة وبعض الاشتراك على أساس. العديد من هذه الموارد على الانترنت هي صحيحة وقيمة تماما. ولكن في الغالبية العظمى من الحالات، يتم وصف استراتيجيات الدخل الخيار صراحة، أو توصف بأنها المرشحين المحتملين كبيرة ل، عوائد عالية التدفق النقدي الشهري المركبات. فلماذا هي مشكلة إذا كنت تفكر في ذلك، أليس من الطبيعي تماما لعرض الكتابة المكالمة تغطيتها ومختلف استراتيجيات التداول انتشار الائتمان كوسيلة لتوليد دخل شهري كبير بعد كل شيء، هناك عاملان رئيسيان يعززان هذا المنظور: كل شهر، وتنتهي صلاحية مجموعة مختلفة من الخيارات، وعلى نفس القدر من الأهمية، تأتي معظم الفواتير وغيرها من الالتزامات المالية المستحقة على أساس شهري. ولكن ثيريس مشكلة كبيرة مع فكرة الخيارات القائمة على التدفق النقدي الشهري الأعمال. فقط من الناحية النظرية يمكن أن تنتج باستمرار تيار ثابت، يمكن التنبؤ به من الدخل الشهر والشهر بها. ومن الناحية العملية، لا يمكن التنبؤ بشكل جيد بأي مؤشر سوق أو مخزون فردي. إذا كان هو، ثم فهرسة أو الأسهم تقلب ضمنية (وبالتالي فإن المبلغ الذي تحصل عليه عند كتابة خيارات للدخل) سيتم تعديلها بسرعة إلى أسفل لتعكس سلوكها ترويض حديثا. بغض النظر عن مدى المحافظة أنت، كيف كنت محظوظا، كم الاحتمالات في صالحك، أو أي استراتيجية الدخل المحددة التي تستخدمها، ثيريس فرصة من أي الائتمان انتشر قمت بإعداد سوف تتحرك ضدك. تتطلب من نفسك أو عوائد سوق الأسهم الديناميكية التي هي متسقة وعالية الغلة والشهرية غير واقعي ويخدم فقط لزيادة فرصة أن الصفقات الخاصة بك وسوف تتحرك ضدك. كوتا دينجر والسبب في ذلك ببساطة، عند الاقتراب من استراتيجيات الدخل الخيار مع عقلية الحصص، أو شرط غير مرن أن جميع الصفقات الخاصة بك تحتاج إلى إنتاج نسبة مئوية معينة على مدى دورة الخيار المقبل الشهر، ونوعية الصفقات الخاصة بك سوف تتدهور. عندما تكون فرص جيدة لمدة أربعة أسابيع غير متوفرة في صباح يوم الاثنين بعد انتهاء الدورات الخيار السابق، وسوف بدلا من ذلك يميل إلى مطاردة قسط واختيار التجارة أدنى. يمكن للعودة المطلوبة لمدة أربعة أسابيع أن تكون لها الأسبقية بسهولة على نوعية التجارة واحتمال نجاحها. ثيريس لا شيء على الإطلاق خطأ في محاولة لاستخدام خيارات لبناء عملية التدفق النقدي. ليس هذا هو الخيار النقدي للتدفق الذي أعترض عليه - عندما تتعامل مع شرط إضافي بأن التدفق النقدي يجب أن يحدث على جدول زمني منتظم أن تبدأ بتخريب نفسك. الأمن مقابل الحرية عائدات عوائد عالية وتدفق نقدي شهري ثابت هي عقليات معارضة مع فرصة ضئيلة للمصالحة. ومثل الكثير من الحياة، يبدو، يجب أن نختار بين الأمن والحرية. سوق الأوراق المالية هو مخلوق باطني من الغابة التي، إذا اقترب بشكل صحيح، يمكن أن تقودك إلى الكنز. ولكنها لا تأخذ دائما نفس المسار أو السفر في نفس السرعة. انها ليست الغبية الغبية التي يمكنك اللجام وفاز في تدجين. التدجين هو المفتاح هنا. هذا الخيال من عقلية التدفق النقدي الشهري. ولكن الأرباح في شكل الدخل الخيار لا يمكن استنساخ إلا إذا كنت يلقي لهم أولا. إذا كنت تريد عوائد مربحة من استراتيجيات الدخل الخيار الخاص بك يجب أن تفقد عقلية التدفق النقدي الشهري. لا يمكن أن يكون كلا العائد النقدي العائد عالية والاتساق في دفع سنوي منتظم المقرر. إذا كنت ترغب في ضمان دفع تعويضات محددة في تاريخ محدد، سيكون عليك أن تعيد توقعاتك إلى أي مدى ستكون تلك المدفوعات. عوائد الدخل كبيرة ممكنة جدا، ولكن التجار الناجحين الدخل مرنة والمريض. إذا كنت ترغب في كسب 60 في السنة في العوائد، لا تحاول القيام بذلك عن طريق توقع دفع 5 أدركت في يوم الجمعة الثالث من كل شهر على مدار السنة. بشكل عام، كلما كنت في كثير من الأحيان تحتاج إلى أن تدفع في الحياة، وأقل فقرا سوف تكون. هذا هو سبب كبير كأثر. قد يكون الدخل السنوي للعمالة اليومية، على سبيل المثال، متقلبا، ولكن السبب الرئيسي لفقره هو أن هيكل رواتبه اليومية يتطلب ويعزز عقلية قصيرة الأمد. أكثر من دخلك يمكن أن تنتج بشكل غير منتظم وتغطي فترات أطول من الزمن، وأكثر اتساقا وصحية العائدات الخاصة بك تصبح. الانتقال من عقلية شهرية إلى عقلية ربع سنوية (أو حتى عقلية سنوية) هو مفيد جذريا كما عامل اليوم تتحرك من عقلية يومية إلى عقلية الشهرية. لذلك عندما ترسل سفنك إلى البحر، تكون مرنة والمريض، والسماح لهم العودة على الجدول الزمني، وليس لك. العائد من التدفق النقدي الشهري لتحليل خيارات الأسهم والمواد برياكينغ دون التدفق النقدي تسمح طريقة المحاسبة على أساس الاستحقاق للشركات باحتساب الدجاج قبل أن تفقس، إذا جاز التعبير، من خلال اعتبار الائتمان جزءا من دخل الشركة. ويمكن أن تظهر الحسابات المستحقة القبض والتسوية المستحقة من العملاء كبنود في جزء الأصول من الميزانية العمومية للشركة. ولكن هذه البنود لا تمثل المعاملات المكتملة، والتي تم استلام الدفع. وبالتالي، فهي لا تعتبر نقدية. (لاحظ أن الائتمان مقابل النقد التمييز ليست هي نفسها كما هو الحال في العائدات المصطلحات اليومية من المعاملات بطاقة الائتمان تعتبر نقدية بمجرد نقلها.) العكس يمكن أيضا أن يكون صحيحا. وقد تتلقى الشركة تدفقات نقدية هائلة، ولكن فقط لأنها تبيع أصولها طويلة الأجل. قد تقوم الشركة التي تبيع نفسها لأجزاء بتكوين سيولة. ولكنها تحد من إمكاناتها للنمو على المدى الطويل، وربما تضع نفسها في الفشل. وعلى نفس المنوال، يجوز للشركة أن تأخذ نقدا عن طريق إصدار السندات واتخاذ مستويات دين غير مستدامة. لهذه الأسباب من الضروري عرض بيان التدفق النقدي للشركة. الميزانية العمومية وقائمة الدخل معا. بيان التدفق النقدي يشير بيان التدفقات النقدية، الذي غالبا ما يطلق عليه بيان التدفقات النقدية، إلى ما إذا كان دخل الشركة يضعف في شكل سندات دين ليست حالة مستدامة على المدى الطويل أو أنها تترجم إلى تدفقات نقدية. وحتى الشركات المربحة جدا، مقاسة بصافي دخلها. يمكن أن تصبح معسرة إذا لم تكن لديها النقدية ومكافئات النقدية لتسوية الخصوم القصيرة الأجل. إذا تم ربط أرباح الشركة في حسابات القبض والمصاريف المدفوعة مسبقا والمخزون. فإنه قد لا يكون لديها السيولة من أجل البقاء على التراجع في أعمالها أو دعوى قضائية. ويحدد التدفق النقدي نوعية دخل الشركة إذا كان صافي التدفقات النقدية أقل من صافي الدخل، مما قد يبعث على القلق. تنقسم بيانات التدفقات النقدية إلى ثالث فئات: التدفقات النقدية التشغيلية. واستثمار التدفقات النقدية وتمويل التدفقات النقدية. التدفقات النقدية التشغيلية هي تلك المتعلقة بعمليات الشركة، أي نشاطها اليومي. وتتعلق التدفقات النقدية االستثمارية باستثماراتها في األعمال التجارية من خالل االستحواذ على أصول طويلة األجل، مثل أبراج مزود االتصاالت واألوراق المالية. ترتبط التدفقات النقدية التمويلية بالمستثمرين والدائنين للشركة: سيتم تسجيل أرباح الأسهم المدفوعة للمساهمين هنا، وكذلك العائدات النقدية من إصدار السندات. ويعرف التدفق النقدي الحر بأنه التدفق النقدي التشغيلي للشركة ناقصا النفقات الرأسمالية. هذا هو المال الذي يمكن استخدامه لدفع أرباح. شراء الأسهم مرة أخرى. وتسديد الديون وتوسيع الأعمال التجارية. مثال على العالم الحقيقي فيما يلي نسخة من بيان التدفق النقدي لشركة وول مارت ستورز (ومت) للربع المنتهي في 30 أبريل 2015. جميع المبالغ بملايين الدولارات الأمريكية. التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية: